中国联塑集团控股有限公司（以下简称中国联塑，股票代码：02128.HK）是国内领先的管道建材产业集团。中国联塑的前身是西溪塑料五金厂，于1986年在广东佛山成立，并于2010年6月23日成功在香港主板上市。公司的业务涵盖管道、建材家居、环保、供应链服务平台以及光伏新能源等多个板块。在这些板块中，产品涉及管道、光伏新能源、水暖卫浴、整体厨房、整体门窗、铝模板材及智能爬架、净水设备、防水与密封胶、消防器材、阀门、电线电缆、照明、卫生材料、环境保护、农业设施以及海洋养殖网箱等领域。

2021年，中国联塑的营业收入达到320.58亿元人民币。随着国际化和全球化进程的推进，中国联塑已经在全国18个省份及海外国家建立了30多个先进的生产基地。公司不断完善战略布局，拓宽销售网络和市场空间，以便能够及时、高效地向客户提供优质的产品和服务。在分红方面，公司股利支付率持续提升，从2016年的21.66%上升至2021年的31.66%。

作为管道行业的领军企业，中国联塑已经连续五年稳居市场份额的首位。

1、中国联塑品牌：为居者构筑轻松生活

品牌定位：建设城市环境与生活空间的管道建材生态产业平台

价值理念：专注产品品质、坚持创造力、为社会创造高价值的产品与服务

品牌承诺：为健康美好空间永续

品牌愿景：成为环球管道建材产业集团

2、中国联塑品牌：多业务协同发展，业绩稳步增长

中国联塑近年来一直保持着稳定增长的营收和归母净利。公司的塑管业务在基建、地产和农业应用领域得到广泛应用。

从2016年的172.21亿元增长到2021年的320.58亿元，年复合增长率达到13.23%。中国联塑能够实现业绩稳步增长，主要得益于多业务协同发展的策略。公司不断进行技术创新，积极开发新产品和新技术以满足市场需求，并抓住“两新一重”政策和经济刺激政策带来的机遇，提高塑料管道及管件的销量，保持业务稳健增长。

同时，公司还积极推进建材家居、环保、农业应用和供应链服务平台等业务板块的发展，进一步扩大了公司的收入规模。

近年来，公司的销售毛利率也稳步增长，从2016年的26.61%增加到2020年的29.86%。2021年，塑料管道上游原材料价格上涨，这对下游企业的利润产生了一定的压力。公司充分发挥规模优势和技术优势，实施有效的采购策略，努力控制原材料和生产成本，并进行合理的售价调整，以保持公司的毛利率在可持续的水平上。

从ROE同业对比来看，中国联塑的主要客户是地产商、大工程商和市政部门等B端客户。公司的议价谈判能力相对较弱，且地产商存在资金结算较慢的问题，回款能力相对较弱。而伟星新材面向消费者和小型装修公司，企业具有较强的议价能力，以现货销售为主，回款能力较强。因此，伟星新材在同业中的ROE水平一直处于行业最高位置，其次是中国联塑，且中国联塑的ROE相对稳定。

3、中国联塑费用率：智能化降本增效，期间费用保持低位水平

近年来，中国联塑的期间费用率保持稳定。

2021年，公司的销售费用率为4.64%，管理费用率为4.69%，财务费用率为1.7%。与同行业对比可以看出，公司的期间费用率处于行业低位，并且保持着稳定的水平。未来，公司将继续推进自动化和智能化的探索和改造，引领传统制造业向数字化和智能化方向发展。通过在各个方面提高企业的经营管理效率，降低成本，提高质量和效率，预计公司的期间费用率将进一步减少。

公司在智能化方面的努力将有助于降低人力成本，提高生产效率。自动化和智能化技术的应用可以减少人工操作，并提高生产线的自动化程度，进一步优化生产过程，降低生产和运营成本。此外，数字化技术的应用还可以提高生产数据的收集和分析能力，帮助企业做出更准确的决策，提高运营效率。

除了生产方面，公司还将加强在管理和财务方面的智能化应用。通过引入先进的管理信息系统和财务软件，可以实现数据的实时监控和分析，提高决策的准确性和效率，降低管理和财务成本。

总之，中国联塑将继续推进智能化降本增效的策略，利用先进的技术和管理手段提高企业的效率和质量水平，并在行业中保持低位的期间费用率。

4、中国联塑业务：塑料管道系统成为支柱业务，2021年营收达274.57亿元

中国联塑公司的主要业务包括塑料管道、建材家居、环保和供应链服务平台等板块。其中，塑料管道系统业务收入占据总收入的比重超过85%，成为公司的支柱业务。该业务的收入从2015年的136.02亿元增长到2021年的274.57亿元，年复合增速为12.42%。

公司的塑料管道销量也快速增长，从2010年的78.94万吨增加到2021年的254.88万吨，年复合增长率为11.24%。其中，PVC产品的销量从61.72万吨增长到185.37万吨，年复合增速为10.51%，每年占到总销量的约80%。

根据历史数据，从2010年至2021年，PVC产品的平均售价在7112元/吨至9143元/吨之间波动，而非PVC产品的平均售价在14250元/吨至16073元/吨之间波动。非PVC产品的平均售价虽然更高，但也更为稳定。2021年，公司的塑料管道系统销量达到254.88万吨，平均售价上调14.7%至每吨10773元，实现了274.57亿元的营业收入，同比增长12%。

中国联塑的塑料管道业务以PVC塑料管道为主，2021年PVC塑料管道的销量占比为73%。PVC价格对公司的营业成本产生影响。自2017年以来，由于公司自动化、智能化建设的推进，规模效应显现，基本可以在市场PVC均价上涨时通过及时提高产品售价来传导风险。

尽管2021年PVC价格大幅上涨，产品的售价也有所提高，但幅度并不及PVC价格的上涨幅度。而2021年年末，PVC价格有所回落，中国联塑的成本压力也有所缓解。

5、中国联塑生产：全国布局稳步推进，产能迅速扩张

中国联塑公司源于广东顺德，并在全国范围内积极推进布局，同时也致力于国际化战略布局。目前，公司已在中国境内的18个省份及海外国家建立了超过30个先进的生产基地。截至2021年末，塑料管道产能已从2012年底的175万吨扩张到320万吨。

随着生产自动化和智能化水平的不断提高，中国联塑各个环节实现了互联互通，资源整合能力不断优化，生产技术设备持续升级，产能利用率不断提高。同时，在成本控制方面也得到了进一步加强。

根据通联数据，在数字化智能化的推动下，近年来中国联塑的综合人均产值提升了67%。其代表性的PE电热熔车间仅用了三年的时间就实现了产能效率提高200%，人均产量提高500%，合格率从76%提升到97%，单个产品成本下降了10%。

随着生产布局的稳步推进和产能的迅速扩张，中国联塑在塑料管道行业的竞争中具备了更加强大的实力。公司将继续积极推动国内外业务的拓展，提升技术水平和产能，以实现更高的效益和更好的市场竞争力。

6、中国联塑渠道：B端市场稳健发展，C端市场迅速扩张

中国联塑公司的主要客户包括中国内地的独立经销商、土木工程承建商、房地产开发商、公用事业公司和市政部门，销售模式可以分为直销和经销两种。

目前公司的客户主要集中在B端市场，与中建四局、中建五局等大型央企建立了战略合作关系，借助这些合作伙伴的优势进一步扩展国内新基建市场。

从2012年开始，公司的C端市场迅速扩张，经销商布局覆盖全国，数量从2012年的1300名增加到2021年的2603名。截至2021年上半年，中国联塑拥有2512个一级经销商。同时，公司已成功进入大型地产商的供应链，如保利地产、绿地控股、富力地产、中铁置业、中海地产等，这为在集采模式下抢占塑料管道市场提供了有力支持。

此外，中国联塑还通过多板块协同发展，延伸塑料管道的应用场景，寻找新增长点。这些发展都以经销商渠道为基础，预计未来公司的C端业务将保持稳定增长，为其他业务板块打开市场、提高渗透率提供基础，提高公司其他业务的拓展效率，降低成本。

中国联塑公司将继续加强与经销商的合作，通过拓展渠道和增进客户关系，不断提升在C端市场的竞争力和市场份额。同时，公司也将积极寻找创新的销售模式和拓展新的业务领域，以全面推动企业的战略布局和业务发展。